Подход администрации Трампа к потенциальным мирным переговорам между Россией и Украиной продолжает шокировать и изумлять своей непоследовательностью, вызывая эффект рикошета. Однако за фасадом чванливых заявлений официальной Москвы о том, что любое присутствие европейских миротворцев в Украине будет расценено как агрессия НАТО, тихо разваливается на части миф о сильной российской экономике военного времени.
В январе команда Максима Решетникова из Министерства экономического развития РФ опубликовала данные о росте ВВП на 3% в годовом исчислении, но, что примечательно, опустила при этом оценки сезонно скорректированного месячного роста, который, согласно существующей у них методологии, был близок к 0%. По данным специалистов из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), занимающихся подобными подсчетами, частное потребление выросло на 4,6% в годовом выражении, но снизилось на 0,8% в месячном исчислении. Росстат показал, что промышленное производство в январе упало на 3,2% в месячном выражении с учетом сезонности — то есть речь идет о снижении роста в годовом исчислении с 8,2% в декабре до 2,2% в январе. Рост продемонстрировала только нефтехимическая промышленность, в то время как два важнейших потребительских индикатора — автомобилестроение и строительство — продемонстрировали трехмесячную коррекцию вниз более чем на 6%.
В январе обычно наблюдается повышенная экономическая активность в связи с выходящими в конце года государственными закупками и закупками государственных предприятий, что делает замедление темпов роста еще более примечательным при изучении промышленных показателей ЦМАКП. Для объема промышленного производства январь стал худшим месяцем с марта прошлого года. Кроме того, показатели без учета преимущественно военных секторов упали ниже уровня, который в последний раз наблюдался в марте-апреле 2023 года. Хотя пока трудно назвать происходящее окончательно укрепившейся тенденцией, она подчеркивает сложное положение, в котором находится Центробанк России. 27 февраля Набиуллина заявила о сохранении ключевой ставки на уровне 21%, дав понять при этом, что Центробанк готов повышать ставки и дальше в надежде убедить рынок в том, что давление со стороны администрации президента, кабинета министров, бизнеса и военных отраслей не преобладает над политическими соображениями.
Удерживать ставки на прежнем уровне стало проще благодаря возвращению Трампа в Белый дом и вере рынка в то, что санкции не будут такими жесткими, а могут быть и вовсе отменены. Рубль, который в 2024 году падал на торгах до отметки 110 рублей за доллар США, сейчас торгуется ниже 90, значительно снижая относительную стоимость импорта и укладываясь в диапазон 80−90, который является оптимальным по мнению Андрея Белоусова и других советников Путина. Однако в условиях, когда высокая инфляция в России не демонстрирует признаков замедления (учитывая все сигналы, которые исходят от Центробанка России, а также ослабление потребительского спроса), политическое руководство страны оказалось в затруднительном положении. Любое укрепление рубля подрывает конкурентоспособность предприятий, ориентированных на потребителя, которые благодаря слабой валюте увеличили свою маржу, несмотря на более высокие издержки. Даже если военные производители платят меньше за полупроводники, микросхемы и другие материалы в абсолютном выражении, это сказывается на конкурентоспособности предприятий, производящих товары и услуги для потребителя, конкурируя с импортом.
Текущий обменный курс рубля находится примерно на уровне прошлого лета, но в условиях, когда инфляция явно превышает официальные данные, покупательная способность рубля внутри страны снижается. Инфляция за январь-февраль официально составила 2,09%. Продажи легковых автомобилей в прошлом месяце упали на 25%, а в марте ожидается дальнейшее падение на 15−30%. Дальневосточное отделение РЖД отметило снижение отгрузки за январь-февраль на 1,9% в годовом исчислении, при этом отгрузка строительных материалов упала почти на 32%, нефти и нефтепродуктов — на 12,8%, а угля — самого крупного сыпучего товара — на 3,1%. Впервые с конца 2023 года безработица технически выросла (правда, всего на 0,1%) до 2,4% в январе. Что-то явно происходит, и простые объяснения, вроде утверждения, что высокие процентные ставки не подталкивают домохозяйства откладывать деньги или меньше потреблять, потому что высокая инфляция означает, что в «реальном» выражении они на самом деле не так высоки, не работают. Люди получают зарплату и тратят ее в номинальном выражении, без поправки на инфляцию, а отечественная промышленность ощущает на себе разрушительное воздействие военной экономики на потребление.
В ближайшие недели и месяцы фокус внимания наблюдателей должен быть направлен на развитие ситуации вокруг вновь артикулированного Германией и ЕС в целом намерения инвестировать в свою оборону и военную помощь Украине на фоне вихляющего внешнеполитического курса новой администрации США. Однако российская экономика уже устает от военного перенапряжения. Давление усилилось после того, как восемь членов ОПЕК+, включая Россию, под руководством Саудовской Аравии заключили соглашение об увеличении добычи нефти и начале отмены сокращения добычи на 2,2 млн баррелей в день до сентября 2026 года. Нефтяные рынки пережили удар: нефть марки Brent стремительно упала с середины 1970-х гг. до отметки менее 70 долларов за баррель. По мере того, как цены приближаются к 60 долларам, команде Путина становится все труднее сохранять равновесие. Предотвращение превышения дефицита бюджета на 1,5−2% ВВП будет в большей степени обеспечено реальным сокращением расходов на невоенные нужды и повышением налогов.
Утверждения, что у России много возможностей для заимствований, соответствуют действительности, но упускают из виду одну важную деталь: возможности ее экономики по расширению производства товаров и услуг ограничены как никогда. Импортные цены на ключевые товары, такие как полупроводники или товары двойного (гражданского и военного) назначения, значительно повышаются из-за более высоких логистических издержек, страхования, более длинных маршрутов поставок, ограниченной пропускной способности национальной железнодорожной сети
Чуть менее заметно давление долговых обязательств, которое вновь возникло на региональном уровне из-за дополнительных расходов на премии контрактникам, выплачиваемые за достижение целевых показателей по мобилизации на фронт. Антон Силуанов и Минфин списали более триллиона рублей региональных долгов в 79 регионах. Принятое в июле прошлого года решение о списании двух третей бюджетных кредитов, выданных региональным субъектам, если не менее 50% кредита было направлено на инвестиции в ЖКХ, — это бомба замедленного действия в масштабах страны. Не приходится говорить ни о каких триллионах рублей инвестиций, которые якобы вливаются в стремительно изнашивающиеся основные фонды и инфраструктуру, зачастую построенные еще при советской власти. Специалисты, обладающие неформальными знаниями о том, как эти фонды и инфраструктура строились и обслуживались, стареют и уходят из жизни. При этом чистые внутренние долги регионов перед федеральным правительством составляют всего три триллиона рублей.
Показательно здесь не то, что режим экономит на копейках — это, безусловно, так, — а то, что региональные правительства занимают у федерального правительства так мало средств по сравнению с размерами экономики. Региональные правительства собирают в основном проциклические доходы, связанные с доходами и потреблением, которые обычно следуют за деловым циклом. Рост зарплат в военной экономике увеличил бы эти доходы в номинальном выражении, но региональные правительства не занимают больше напрямую у федерального центра, что теоретически ставит их в зависимое положение от коммерческих кредиторов с высокими процентными ставками, если только Минфин не соглашается их субсидировать. Либо долги накапливаются менее заметно, пока Силуанов лишает регионы необходимого финансирования для выполнения своих обязательств и полномочий, либо региональные чиновники не уверены в том, что доходы будут расти, и поэтому избегают заимствований вовсе.
Лучшим индикатором происходящего является то, что Минэкономики при Решетникове сосредоточилось на реформировании процедуры банкротства. Российский союз промышленников и предпринимателей яростно лоббирует идею не допустить создания системы, которая позволила бы кредиторам управлять банкротством в своих интересах — а это болезненная тема, учитывая высокие процентные ставки. Решетников сам признал охлаждение экономики, заявив 4 марта комитету Госдумы по экономической политике: «Сейчас мы видим признаки ее охлаждения, особенно когда мы смотрим опережающие индикаторы». У Кремля есть все основания отказываться от переговоров с Украиной как можно дольше, чтобы обеспечить себе победу на поле боя, но не стоит обманываться относительно реального положения дел в российской экономике.
Уверенность режима в том, что страна справится с продолжением военных действий, — совсем не то же самое, что уверенность в том, что экономическое положение внутри страны не ухудшится. Тщательный анализ данных показывает, что военный «бум» для большинства населения оказался фикцией. Хуже сильного роста с высокой инфляцией может быть только широкая, углубляющаяся потребительская рецессия с высокой инфляцией. Сначала ломается то одна экономическая шестеренка, то другая, пока весь экономический механизм не выходит из строя. Для более точного анализа ситуации наблюдателям следует внимательно отслеживать показатели потребительского спроса, а также заявления Кремля о военных переговорах.
